轉自：新華國際頭條

一家又一家，亞太地區主要國家的央行接連降息。2月18日，隨著通脹壓力繼續緩解、使澳大利亞儲備銀行更加確信物價漲幅正走向其目標區間2%至3%的中點，該行4年來首次降低借貸成本。

本月早些時候，盡管通脹率仍高於其4%的目標，印度儲備銀行仍實施了近5年來的首次降息。

事實上，除馬來西亞、越南等少數地方外，該區域的其他主要經濟體自去年8月以來均已降息。去年8月，隨著本國經濟陷入衰退，新西蘭儲備銀行開始放鬆政策。唯一背道而馳的國家是日本。在多年維持超寬鬆財政狀態後，日本正在讓政策正常化。

這是2024年3月19日在日本東京拍攝的日本銀行總部。新華社記者 張笑宇 攝

亞洲各地的貨幣寬鬆浪潮引人注目的原因是多方麵的。正如美國銀行所指出的，“長期以來，人們一直認為，亞洲各國央行，尤其是那些規模較小的央行，傾向於‘跟隨’（美聯儲貨幣）政策周期”。

由於擔心美國總統特朗普的政策對通脹造成影響，美聯儲上月決定暫停寬鬆行動。有鑒於此，亞洲多國降息——尤其是今年的降息——更加引人注目。

用匯豐銀行的話說就是，降息可能給亞洲各國貨幣帶來更大壓力，尤其是在那些借貸成本相對於美國而言較低的國家，這種風險更加表明應該“審慎使用寬鬆政策”。然而，韓國和印尼等本幣貶值幅度較大的國家降低了借貸成本。這一事實表明，其他因素更為重要。

這是2022年4月20日在美國華盛頓拍攝的美聯儲大樓。新華社記者 劉傑 攝

首先，過去兩年亞洲各國的通脹率大幅下降，通脹不再是決策者的主要擔憂對象——除了日本。美國銀行指出，大多數國家的物價水平目前都處於本國央行的目標區間之內。相比之下，美國的核心通脹率高於美聯儲的目標。

第二，亞洲決策者對貨幣貶值帶來的通脹效應不那麽擔心了。匯豐銀行的數據顯示，亞洲各經濟體的核心通脹率與匯率之間的相關性各不相同。在許多經濟體中，這一相關性相當弱。而通脹不那麽令人擔憂的首要原因是，經濟增長疲軟才是令人煩惱的主要問題。在之前的政策周期中，美國和亞洲的商業周期更為同步。美國銀行指出，如今美國國內需求依然強勁，與此同時，“（南亞）一些經濟體的國內開支出現了裂痕”，部分原因是財政狀況緊張。

第三，如果關稅提高，依賴出口的亞洲遭受的損失要大於靠消費驅動的美國。東南亞地區尤其依賴對外貿易。根據貝恩公司、星展銀行和昂薩納委員會去年發布的一份報告，2013至2023年間，貿易額占該地區經濟產出的89%，而在中國這一比例為34%，在印度這一比例為30%，在美國這一比例為17%。

這是2023年4月23日拍攝的越南首都河內街景。新華社記者 胡佳麗 攝

第四，或許也是最重要的一點是，大多數亞洲經濟體已經獲得了與美國貨幣政策脫鉤或分道揚鑣的權利。在1997至1998年亞洲金融危機後，各國采取靈活的匯率機製，財政基本麵有所改善，宏觀審慎政策和資本管製措施得到有效運用，決策變得更加可靠和透明。亞洲各國央行可以使用更多工具來維持金融穩定，從而使其有更大的餘地與美聯儲分道揚鑣。

可以肯定的是，在亞洲的決策過程中，美聯儲仍是一股強大的力量。去年，國際貨幣基金組織說，其工作人員的分析顯示，美國的利率大大影響了亞洲的財政狀況。然而，該組織敦促該地區各國的央行“避免作出過於依賴美聯儲預期舉措的政策決定”。亞洲決策者聽從了其建議。

（作者：英國勞雷薩谘詢公司合夥人 尼古拉斯ⷦ–栗…）