美債利率高位回落，中資美元債持續反彈，1月發行規模同比增長93%

財聯社2月6日訊（編輯 楊斌）受美債利率高位回落及地產板塊利好影響，中資美元債在春節假期間延續反彈勢頭。此外，1月中資美元債發行發量，發行規模同比增長了93%。不過，中資美元債2025償付壓力依然較大，機構預計新發房地產美元債仍主要來自債券重組計劃和交換要約，城投企業仍將通過“借新還舊”以維持債務滾續。

進入2025年後，中資美元債市場一度高位調整，而1月中旬起開始反彈。1月14日至今，iBoxx中資美元債指數上漲了1.11%，突破2024年高點。高收益債指數迎頭趕上，iBoxx中資美元高收益債指數自低點反彈了2.03%。

圖：中資美元債指數反彈

（資料來源：Wind數據，財聯社整理）

中資美元債市場的反彈或與美債利率高位回落有關。1月中旬的美國通脹數據顯示，12月美國核心CPI同比上漲3.2%，低於市場預期的3.3%，前值為3.3%。在核心通脹數據放緩的利好下，美10年國債利率一月後兩周回落，由最高將近4.90%下行至4.63%左右。春節假期間，美債利率繼續下行，目前已降至4.43%左右。

海外研究團隊認為，隨著核心通脹數據的邊際放緩，美債市場的拋售浪潮暫告一段落，但特朗普上任第一周簽署的一係列行政命令讓市場對再通脹風險保持警惕。

1月末，美聯儲宣布基準利率維持在4.25%-4.50%區間不變，且未給出未來降息時間表的明確信號。

在美國經濟軟著陸的基礎假設下，國信證券海外研究團隊認為，美債利率趨勢性下降的可能性較低，高收益企業債在市場對經濟增長的樂觀情緒以及供給短缺的支撐下，回報表現預計相對於投資級仍將具備優勢。

進一步來看，高收益債與地產債板塊近期反彈力度更大，iBoxx中資美元房地產債指數自近期低點反彈了3.90%。

經久期財經梳理，1月以來多家房企境內外債務重組事宜獲得新進展。其中，碧桂園宣布境外債務重組提案的關鍵條款，目標最多削債116億美元；融創中國境內債已全麵重組成功，預計可削降超過50%的境內公司債務，且5年內不再有兌付壓力；龍光集團與債權人小組訂立整體CSA，截至1月末，超過66%的同意債權人已加入；富力地產繼訂立了出售框架協議，交易事項使該集團得以利用持有房產償還欠款，此前其對境外債券發起的重組計劃已獲得48%的持有人支持，截止時間被延長至2月28日。

值得注意的是，1月中資美元債發行發量。Wind數據顯示，1月中資美元債總發行規模達到153.07億美元，同比增長93%，在2024年的各月度發行規模中屬較高水平。其中香港機場管理局是最大規模發行人，發行3批共計41.5億美元債。

聯合資信指出，未來兩年，中資美元債償付壓力依然較大，2025年和2026年到期未償中資美元債規模分別高達1517.66億美元和1022.11億美元。2025年待償中資美元債主要集中在二、三季度，待償債券主要來自金融和城投板塊。

圖：中資美元債到期規模

（資料來源：聯合資信，財聯社整理）

2024年，中資美元債共計發行1413.98億元，實現淨融資-685.14億元。

聯合資信預計，2025年中資美元債融資成本保持相對高位，新發房地產美元債仍主要來自債券重組計劃和交換要約；麵對大規模債務集中到期，城投企業預計仍將通過“借新還舊”以維持債務滾續。

（財聯社 楊斌）