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趕在春節前，（600779）發布了業績數據。在諸多同行盈利紛紛下滑的情況下，水井坊能夠取得增長，實屬不易。但是，業績保增長，卻留不住公司的員工。

水井坊春節前發布的公告顯示，公司預計2024年實現營收約52.2億元，同比增長約 5%；預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約13.4億元，同比增長約6%。

在已經發布業績情況的三線白酒中，業績虧損或者大幅下降成為常態。盈利大幅下降典型如（000799），公司預計2024年歸屬淨利潤比上年下降98.17%-97.26%；虧損典型如（600199），公司預計2024年實現歸屬淨利潤區間為-2.9億元到-2億元，公司虧損額有望刷新上市以來的紀錄。

因此，能夠繼續保持增長的水井坊已經較不少同行強出許多。不過，曾經努力打造高端形象的水井坊似乎已經“認命”，公司如今的增長更多依靠300元價格帶的臻釀八號，高端酒表現不佳。

按照水井坊介紹，水井坊典藏、水井坊井台和水井坊臻釀八號是公司核心產品。實際上，臻釀八號已經貢獻公司核心收入。2024年三季報發布後，華鑫證券就指出，臻釀八號作為公司目前放量大單品，具備較高性價比，預計保持增長，占比達70%。

在發布2024年業績數據後，華鑫證券表示，位於300元價格帶的臻釀八號，預計2025年仍保持較好增長勢頭；新井台發布後動銷不及預期，典藏以上產品為高端價位帶，目前整體承壓。

水井坊官網顯示，作為公司主推的另外兩個產品，52度水井坊ⷥ…𘨗建議零售價1399元/瓶，52度水井坊ⷤ𚕥𐥻𚨭𐩛𖥔𙧂𚸰8元/瓶。根據機構的跟蹤數據，水井坊主推的高價酒已經難以承擔起銷售主力軍責任。

也持有類似觀點，其研報表示，水井坊收入增長主要是300元及以下價位產品實現銷售增長，但渠道庫存較年初略有上浮。

臻釀八號是水井坊於2013年推出的次高端產品。彼時白酒行業進入調整期，公司高端產品動銷受阻，收入驟降逾70%。公司推出次高端品牌臻釀八號，定價428元，逐漸成為公司主銷單品。

作為次高端入門價位單品，目前已經處於300元價位的臻釀八號品牌格調在商務招待、居民宴席場景具有較好普適性，預計主力單品臻釀八號銷售實現近雙位數增長。100-300元價位的天號陳產品在低基數下自然動銷兌現較快增長，預計其收入同比實現高雙位數增長。

對於臻釀八號價位以上的產品，東吳證券表示，預計水井坊400元以上價位的井台、典藏產品2024年收入同比下滑較多。

春節前後，在第三方電商平台上，52度水井坊臻釀八號的售價約為335元。公司官方網站的信息顯示，臻釀八號的建議零售價為578元/瓶，公司核心大單品價格倒掛了約240元。

即使向前倒推一年，52度臻釀八號的價格基本都在400元/瓶以下，價格倒掛已是常態。也正因如此，臻釀八號站穩的是300元價格帶，而不是公司“建議零售”的500元價格帶。

價格向下的水井坊穩住了增長，但卻穩不住公司員工。業績報告中，水井坊尚未披露公司2024年員工人數。之前的2022年和2023年，公司期末員工人數分別為1877人和1953人，公司員工人數已經連漲三年。

水井坊公布的數據顯示，截至2023年底，水井坊員工共2080人，其中包含127名非全職員工。2023年，公司共招聘員工433名。

這意味著，如果水井坊員工變化不大，2022年公司員工人數應該在1700人左右。事實是，2022年包括非全職員工在內，水井坊擁有1988人。兩相對比，2023年，有341人離開了水井坊，占上一年末員工總數的17.2%。

這並不是偶發事件。如前所述，2022年，水井坊擁有員工共1988人，其中包含111名非全職員工。按照水井坊的介紹，這一年，公司招聘員工的總量為724人，較2021年增加361人。

截至2021年底，包含147名非全職員工在內，水井坊共有員工為1565人，其中，2021年的招聘總量為365人。兩相對比，2022年水井坊員工減少301人，占上一年末員工總數的19.2%。

作為對比，行業龍頭（600519）的員工流失率小於1%。同為四川省內的競爭對手，2023年末，（600702）共有員工9816人，其中新入職員工1675人。2023年舍得酒業淨增加員工940人，員工流失人數與上一年末相比，遠不到10%。