英偉達將迎DeepSeek火爆後首份財報，是地雷還是催化劑？

來源：金十數據

英偉達（NVDA.O）將在周三美股盤後公布財報，可能會像一顆“地雷”般衝擊已經神經緊繃的美股市場。又或者，它可能會再次成為點燃AI投資熱潮的催化劑。

市場的關注焦點之一是其價格高昂的人工智能芯片的需求情況。此前，DeepSeek推出的低成本AI模型引發行業震動，讓投資者對該領域的巨額支出產生了懷疑。另外，過去九個季度，英偉達的營收均超出華爾街分析師的預期。本季度，公司能否延續這一趨勢，將成為市場關注的另一焦點。DeepSeek衝擊後的首份財報

這是英偉達自中國AI初創公司DeepSeek引發市場恐慌以來的首份財報。

作為全球市值第二高的公司，英偉達過去兩年間一直是AI驅動的科技巨頭資本支出熱潮的最大受益者。然而，DeepSeek的AI模型據稱能夠以遠低於西方競爭對手的成本實現類似性能，這讓部分投資者開始質疑，英偉達的高端AI芯片是否仍是贏得AI競賽的必需品。

今年1月，DeepSeek的崛起引發市場恐慌，導致英偉達股價暴跌，公司市值單日蒸發約5900億美元，創下美國公司史上最大單日虧損。此前，英偉達曾是2023年和2024年美股市場上表現最好的個股之一。

Spear Invest首席投資官Ivana Delevska表示，“投資者非常關注DeepSeek及其對英偉達需求的影響。” 該公司在其主動管理的交易型開放式指數基金（ETF）中持有英偉達股票。

“因此，如果英偉達能夠繼續‘超預期並上調指引’，那將對其股價帶來積極影響。”

不過，由於即將公布的財報覆蓋的是截至1月26日的三個月業績，而DeepSeek事件發生在1月27日，因此即便其對英偉達構成影響，也不會體現在這次的財報數據中。財報前瞻：增長放緩，但需求仍強勁

根據LSEG數據，市場預計英偉達第四財季營收將同比增長72%至380.5億美元，增速為七個季度以來最低。與此同時，公司預計截至4月的第一財季營收將增長60%。相比之下，英偉達此前連續五個季度的營收增速均超過100%，直到2023年10月季度才有所放緩。

分析師還預計，英偉達的調整後毛利率將在第四財季收縮逾3個百分點，降至73.5%；淨利潤料增長逾60%至210億美元。

盡管如此，英偉達AI芯片的需求迄今仍未出現明顯下滑。微軟和Meta等主要客戶已表示，將繼續大舉投資數據中心基礎設施。根據Wedbush Securities分析師Dan Ives的預測，“七大科技巨頭”（包括微軟、穀歌、Meta等）預計將在2025年投入3250億美元資本開支，較2024年增加1000億美元。但Ives也表示，目前尚未看到任何企業級AI客戶因DeepSeek事件調整部署：

“在與眾多企業AI客戶交流後，我們尚未發現有任何AI部署因DeepSeek事件而放緩或改變……所有客戶都不想‘失去排隊購買英偉達下一代芯片的機會’。”

Gabelli Funds資深投資組合經理John Belton表示，“Meta、微軟、穀歌和亞馬遜公布的資本支出計劃，顯示英偉達短期需求前景依然強勁。”該基金也持有英偉達股票。

與此同時，前OpenAI首席技術官Mira Murati也宣布創立新的AI初創公司，為英偉達未來的競爭環境增添了更多不確定性。Blackwell芯片加速出貨，但利潤承壓

英偉達的Blackwell係列高性能AI芯片預計在第四財季出貨量大幅增長，這將推動公司收入增長，但也可能因新款複雜芯片的生產成本較高而壓縮利潤率。

與以往單獨銷售GPU芯片不同，Blackwell係列標誌著英偉達向完整AI計算係統轉型，例如GB200 NVL72，該係統集成了GPU、CPU和網絡設備。這一戰略雖然提升了產品附加值，但也加劇了生產的複雜性和成本。

英偉達的代工廠台積電正緊急擴大先進封裝產能。封裝工藝是AI芯片供應鏈的主要瓶頸之一，它需要將多個芯片粘合在一起，技術難度極高。

此外，Blackwell係列的推出也遭遇了設計缺陷和芯片良率偏低的問題，盡管英偉達目前已解決相關問題。去年11月，英偉達表示Blackwell芯片的收入將在第四財季超出最初預期的數十億美元。

不過，英偉達似乎已經為推理市場的轉型做好準備。標普全球市場財智公司認為，其下一代Blackwell芯片專為AI推理應用優化，將在該領域發揮關鍵作用。

Gabelli Funds的Belton則評價道，“Blackwell是一個極具挑戰性的產品係列。”

“投資者習慣了英偉達的超強業績，但考慮到Blackwell推出的複雜性，本次的財報表現可能不如以往亮眼。”

英偉達：美股市場的關鍵變量

過去一年半以來，英偉達每個季度都能“超預期+上調指引”，這已成為市場的慣性預期。